Высокодоходные облигации — различия между версиями
Материал из ТХАБ.РФ
Админ (обсуждение | вклад) м (→Дефолты) |
Админ (обсуждение | вклад) м (→Дефолты) |
||
| Строка 23: | Строка 23: | ||
=== Дефолты === | === Дефолты === | ||
| − | * СамараТранснефть-Терминал- размещал Абсолют Банк | + | Банки (особенно не ГосБанки) сомнительное размещение |
| − | * Сибирский гостинец - размещал Банк Зенит | + | * СамараТранснефть-Терминал- размещал Абсолют '''Банк''' |
| − | * Домашние деньги - размещал РСХБ и ИК Спарта Финанс | + | * Сибирский гостинец - размещал '''Банк''' Зенит |
| + | * Домашние деньги - размещал '''РСХБ''' и ИК Спарта Финанс | ||
| + | |||
=== Диверсификация === | === Диверсификация === | ||
* Про диверсификацию стоит сказать особо, так как для меня это первая заповедь. Я уже давно диверсифицирую портфель, обращая внимание не только на | * Про диверсификацию стоит сказать особо, так как для меня это первая заповедь. Я уже давно диверсифицирую портфель, обращая внимание не только на | ||
Версия 22:50, 21 ноября 2019
Содержание
Правила
- Не Брать более 1% - 50 шт. рисковых облиг т.к. их тяжело продать в терминале - нет объёмов
- Продавать облигации с наименьшей доходностью к погашению
- Продажа бумаги с наименьшей доходностью под новое размещение. Стараюсь оставлять долю бумаги, если эмитент кажется мне достойным, хотя бы 1%. Выкинуть его совсем и заменить новым, неизвестным — не дальновидно
- Покупаю я практически все, вопрос только в доле — 5%, 3% или 1%.
- всегда важно найти облигацию, имеющую не только потенциал роста цены но, что особенно важно, высокий купон. Если цена не будет расти, то я компенсирую это высокой ставкой
- Дефолта в первые месяцы не бывает, это утопия. Если что-то не понравится — всегда можно продать.
- Смотрю на два фактора: насколько бизнес рентабельный, насколько он может обслуживать эти 18%. Например, ломбард — он дает деньги в долг под 6%, занимает по 0.5%. Там есть залог в виде более или менее ликвидных ценностей. Понятный бизнес. Его долю можно увеличить.
- «Роял Капитал», моя любимая история, у меня их исторически много в портфеле. Это лизинговый стартап, компания которая отличается от всех — занимает исключительно под облигации. Лизинг тест-драйвовых автомобилей. Первые выпуски были под 18%, выдача лизинг под 32%. Понятная и эффективная схема. Есть залог в виде автомобиля, есть небольшие дефолты, буквально 1-2%. Еще показательно, что эта история получила развитие летом — они получили возобновляемую кредитную линию от «Экспобанка», бизнесовый банк. Игорь Ким, сколько он купил и перепродал банков! Если эту компанию заметил Игорь Ким, значит он в ней видит перспективу, а для меня это высший показатель признания деятельности компании.
- Люблю микрофинансовые организации, даже «Домашние деньги», несмотря на негатив. Какая бы ни была моральная сторона вопроса, МФО — это важный инструмент. Если по каким-то причинам человек не может взять кредит в банке, он занимает в МФО. Этот бизнес будет существовать, нравится нам это или нет — ростовщичество было и будет всегда. Конечно, это повышенные риски, но они здорово окупаются, например, по ставке 16-17% ежемесячно у «Кармани». Они регулярно выходят на прибыль. Это лидеры своего рынка. Понятная схема привлечения, понятный скоринг. Если МФК не откровенный фрод, то она скорее всего будет жить. Даже с учетом регулирования — кто-то будет на этом рынке. ТОП-3 точно останутся — «Кармани», «Мигкредит» и «Мани Мен». Конечно, от фрода мы не застрахованы ни по одной компании.
- Основное — это высокая рентабельность и понятность бизнеса. Второй момент — реальный оборот и выручка. Повышаю рейтинг компаний, которые изначально занимают немного, адекватно оценивая свою прибыльность. Это «Светофор», «Трейдбери», «НЗРМ», «Моторные технологии», «ИТЦ-Трейд», «Ультра», компании такого плана. Они занимают под высокую ставку 15-18% годовых, но они занимают 40-50-80 млн при выручке 300-400-500 млн в год
- Хорошо отношусь к эмитенту, если есть поддержка МСП банка, Минпромторга или субсидирование купона. Я понимаю: этот заем посилен для эмитента. Таким компаниям я даю приличную долю в портфеле.
- Дюрация 2-3 года — оптимальный срок. Не люблю облигации с офертой через год — там есть перспектива снижения купона. Особенно на фоне снижения ставок по депозитам, предпочитаю более короткие, например, «Ломбард Мастер» — годовые. Я высвобожу средства через год и дальше буду думать, что с ними делать.
НЕ ИНВЕСТИРОВАТЬ
ПРАВИЛА * никаких размещений компаний без стабильного денежного потока - что это - продажи или доход ? * если цена бумаги снижается ниже 95% от номинала и при этом я не понимаю причин этого события, лучше продать облигацию, зафиксировать убыток и забыть про нее, нежели получить неожиданный дефолт на купоне или обвал на нехорошей новости.
- застройщики. Очень не люблю. Крайне рискованно — обрушиться может в любой момент, независимо от внешних обстоятельств. Вот ситуация с «Урбан Групп» или «СУ-155» (для старожилов): вроде все было хорошо, и вдруг «бах!» — и все закончилось. По моим наблюдениям — рушатся тихони, либо, наоборот, самые громкие. Застройщики самые тихие всегда — вы замечали? Большой шкаф громко падает. У меня есть небольшая доля в «АПРИ «Флай Плэнинг», но там исключительно жадность сыграла: длинная дюрация, купон 15% на два года с амортизацией — эта та совокупность факторов, при котором я готов мириться с тем как эмитент ведет свои дела. Но и доля у меня небольшая — 2%, и я без сожалений выйду, как только появится лучшее предложение.
- средний лизинг без серьёзной банковской поддержки. Однозначно нет. Могу использовать такие бумаги как краткосрочный депозит. Пересидеть в бумагах с низким спредом. Не верю в компании, кредитующиеся в банках, как только у банка возникнут проблемы с финансированием — эти проблемы вполне могут перекинуться на облигационеров. Поэтому в лизинг без серьёзных банков в кредитном портфеле, например, без «Сбербанка», «ВТБ» или «Альфа-банка» не пойду, и даже держать не буду.
- Летом 2016 года на рынке появились и первые, как позже выяснилось, плохие истории — «СамараТранснефть-Терминал» и «Сибирский гостинец» с купонами 17%.
Дефолты
Банки (особенно не ГосБанки) сомнительное размещение
- СамараТранснефть-Терминал- размещал Абсолют Банк
- Сибирский гостинец - размещал Банк Зенит
- Домашние деньги - размещал РСХБ и ИК Спарта Финанс
Диверсификация
- Про диверсификацию стоит сказать особо, так как для меня это первая заповедь. Я уже давно диверсифицирую портфель, обращая внимание не только на
- долю эмитента в портфеле, но и
- долю группы связанных эмитентов, в которую он входит, и даже
- долю организаторов размещений, так как всерьез рассматриваю возможность переноса негатива на все выпуски от организатора в случае дефолта одного из его эмитентов.
Анализ
- Денежный поток
- Доля долгов
- расходы на обслуживание долга
- частным инвесторам осознание того, что им не на кого рассчитывать, кроме самих себя.
- ВДО — это бумаги с низким уровнем кредитного качества
- платежеспособность эмитента заключается не в возможности платить, но в его доброй воле и желании это делать.
- Если компания фондируется только через облигации у физлиц и уйдет в дефолт, дни ее на рынке сочтены. - Поэтому панибратское общение с эмитентами и организаторами не означает, что не нужно задавать им острые и не всегда приятные вопросы относительно бизнеса и отчетности заемщика.
- Анализировать эмитентов могут все, как показывает практика, в этом нет ничего сложного. Более того, я скорее поверю не в модель Альтмана, хотя это, безусловно, хорошая штука, но в анализ логики бизнеса эмитента. Если на житейском уровне понятно, что бизнес обречен — не растет или убыточен, — я никогда не буду покупать его бумаги, какой бы привлекательной ни казалась ставка.
В процессе
Не рекомендуемые
- строительные компании - невозможно анализировать
Акции
- МТС
- Северсталь
- Сбербанк
