4 самых крупных инвестфонда США
В предыдущей статье о "большой пятёрке" американских IT-компаний (Microsoft, Apple, Amazon, Facebook, Alphabet) я отметил, что во всех этих гигантах американского бизнеса (я назвал его бизнесом Силиконовой долины) присутствуют одни и те же акционеры. Это такие институциональные инвесторы, как Vanguard Group, Inc., Black Rock, Fidelity Investments (FMR LLC), State Street, Price (T.Rowe) Associates Inc., Capital Research Global Investors, Capital International Investors, Capital World Investors и некоторые другие. Всего не более 10-12 инвесторов. Если суммировать их пакеты акций в каждой из компаний "большой пятёрки", то получается процентов 20-25. А кое-где и больше. Например, в Alphabet, по моим оценкам, только на двух институциональных инвесторов (Black Rock и Vanguard Group) приходится 36,4% акционерного капитала. Такой доли вполне достаточно, чтобы держать под эффективным контролем названные корпорации Силиконовой долины.
Среди перечисленных институциональных инвесторов (10-12) особенно выделяются четыре: Vanguard Group, Inc., Black Rock, Fidelity Investments (FMR LLC), State Street. Эти гигантские инвестиционные фонды и финансовые холдинги ("большая четвёрка") присутствуют в акционерных капиталах многих стратегически важнейших компаний и банков.
Так, в Bank of America доли участия "большой четвёрки" на конец 2014 года были следующими (%): Vanguard Group, Inc. – 5,13; State Street – 4,55; Fidelity – 3,67; Black Rock – 2,63. В JP Morgan (%): Vanguard Group, Inc. – 5,46; State Street – 4,61; Fidelity – 2,85; Black Rock – 2,64. Примерно такая же картина в банках City Group, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley. Присутствие "четвёрки" в капиталах банков Уолл-стрит на самом деле выше, если посчитать "дочек" и "внучек" указанных институциональных инвесторов и учесть перекрестное участие банков Уолл-стрит в капиталах. Значительное распыление акционерного капитала среди мелких акционеров обеспечивает эффективный контроль при совокупной доле в капитале в 15-25%.
В своей книге "Финансовый капитал XXI века: вершина мировой пирамиды" я писал, что банки Уолл-стрит контролируются указанными четырьмя институциональными инвесторами. Они и являются теми, кого я называю хозяевами денег – главными акционерами Федеральной резервной системы США.
Если о банках Уолл-стрит многое известно, они на виду, то финансовые холдинги "большой четвёрки" находятся в тени. Судя по всему, они предпочитают мирное сосуществование на основе каких-то договорённостей типа картельного соглашения. Взаимные трения ослабляются за счёт активной экспансии на разных рынках и в разных отраслях. Американская IT-индустрия – стратегическое направление экспансии "большой четвёрки" с конца ХХ века. IT-индустрия нужна тем, кто стоит за "большой четвёркой" и стремится утвердить свою власть над миром.
Гиганты "большой четвёрки" обычно ранжируются по такому показателю, как величина активов, находящихся в управлении инвестиционного фонда; эти активы измеряются триллионами долларов. Собственные (балансовые) активы фондов в разы, в десятки раз меньше, чем те, которые переданы клиентами фондам в управление.
В 2015 году активы под управлением составляли (трлн. долл.):
- Black Rock – 4,65 трлн.$
- Vanguard – 3,40 трлн.$
- State Street – 2,25 трлн.$
- Fidelity – 2,04 трлн.$
Первое место в мире по показателю величины активов, находящихся под управлением, занимал Black Rock.
В 2015 г. общая величина активов, находившихся под управлением всех инвестиционных фондов в мире, оценивалась в 76,7 трлн. долл. Получается, что доля Black Rock в общемировом показателе составляла около 6%, а доля всех 4-х фондов – более 16%.
В январе 2020 года показатель величины активов под управлением у этих фондов достиг (трлн.$):
- Black Rock – 7,91 трлн.$
- Vanguard – 6,41 трлн.$
- State Street – 3,10 трлн.$
- Fidelity – 2,40 трлн.$
Совокупная величина активов под управлением у 4-х фондов за период 2015-2020 гг. увеличилась с 12,34 до 19,82 трлн. долл., т. е. в 1,6 раза.
Собственный капитал фондов не столь громаден. Так, у Black Rock собственный капитал в начале 2020 года составил 41 млрд. долл., а балансовые активы – 311 млрд. долл. Общий объём активов в управлении фонда превысил собственный капитал Black Rock в 193 раза! Вот такой невероятный финансовый рычаг! У других фондов "большой четвёрки" примерно такие же пропорции.
Бумаги Black Rock и State Street торгуются на фондовом рынке. Капитализация Black Rock в конце 1-го квартала сего года составила 177 млрд. долл., а State Street – 25,3 млрд. долл. Примечательно, что State Street не считается инвестиционным фондом, а имеет статус банка и является членом ФРС США. State Street известен ещё тем, что это гигантское депозитарное учреждение (учёт прав на ценные бумаги и хранение бумаг на специальных счетах). В конце прошлого года размер депозитарных активов State Street составил 34,36 трлн. долл. По этому показателю State Street занимает 2-е место после специализирующегося на депозитарных услугах The Bank of New York Mellon.
Что касается Vanguard и Fidelity, то это закрытые фонды. Акций на свободный рынок они не выпускают; показатель рыночной капитализации для них не рассчитывается.
Самым старым из "большой четвёрки" институтом является State Street – он был учрежден в 1792 году, пройдя за два с лишним столетия множество реорганизаций. Фонд Fidelity был учреждён в 1946 году, Vanguard – в 1975 году, а Black Rock – совсем недавно, в 1988 году. За какие-то два десятилетия Black Rock стал крупнейшим инвестиционным фондом в мире по объёмам активов, находящихся под управлением.
Содержание
структура большой четвёрки
Все 4 фонда имеют очень разветвлённые структуры, состоящие из отделений, филиалов, дочерних и внучатых компаний, разбросанных по десяткам стран. Так, Black Rock имеет 22 инвестиционных центра, 70 офисов в 30 странах и клиентов в 100 странах. У Black Rock имеется одиннадцать дочерних структур. При этом у двух "дочек" активы под управлением превышают 1 триллион долларов:
- BlackRock Institutional Trust Company, N.A. (1,85 трлн. долл.)
- BlackRock Fund Advisors (1,10 трлн. долл.).
У Black Rock около 10 млн индивидуальных клиентов и 5000 институциональных клиентов.
Vanguard Group также организована как финансовый холдинг: под материнской компанией находится около 30 инвестиционных фондов и компаний. Вот наиболее крупные:
- Vanguard Total Stock Market Index Fund
- Vanguard 500 Index Fund Investor Share
- Vanguard Total International Stock Index Fund
- Vanguard Total Bond Market Index Fund
Имеются дочерние структуры в других странах:
- Vanguard Investments UK, Limited (Великобритания)
- Vanguard Investments Australia Limited (Австралия)
- Vanguard Investments Canada Inc. (Канада)
- Vanguard Investments Switzerland GmbH (Швейцария).
Примерно так же устроены State Street и Fidelity. У State Street насчитывается около пятидесяти дочерних структур, причём более половины действуют за пределами США – в Великобритании, Ирландии, Канаде, Австралии, странах континентальной Европы, Японии, Гонконге, Сингапуре. У Fidelity под управлением компании находится 484 взаимных фондов: фондов акций – 369; фондов облигаций – 58; фондов высоких доходов (High Income Funds) – 23; фондов денежного рынка – 34. У Fidelity более 20 млн индивидуальных клиентов и 3500 институциональных клиентов. Самый крупный клиент – Affiliated & External Mutual Fund (Sub-Advised Funds), активы которого оцениваются в полтора триллиона долларов.
Инвестиции большой четвёрки
А теперь об инвестиционных приоритетах "большой четвёрки" в разрезе отраслей и секторов экономики. На первом месте у них – инвестиции в IT-индустрию. Так, у State Street первые четыре места по объёмам инвестиций принадлежали следующим компаниям (на конец 2018 года, стоимость приобретённых акций, млрд. долл.): Mirosoft – 39,2; Apple – 38,1; Amazon – 30,0; Alphabet – 27,4. Акции Facebook в портфеле State Street занимали девятое место (16,7 млрд. долл.).
На втором месте после IT-индустрии по объёмам акций находятся банки Уолл-стрит (млрд. долл.):
- JPMorgan Chase – 17,1%
- Bank of America – 11,8%
- Wells Fargo – 8,7%
- Citigroup – 7,3%
- Morgan Stanley – 6,2%
Далее следуют компании нефтяной промышленности, военно-промышленного комплекса и фармацевтической промышленности. State Street из "большой четвёрки" является наиболее прозрачной организацией. По другим членам "большой четвёрки" определить отраслевые приоритеты инвестиций затруднительно.
Собственники
Наиболее интересным (и наиболее туманным!) является вопрос о собственниках: кому принадлежат инвестиционные фонды? Обычно акцентируется внимание на руководителях "большой четвёрки", которые одновременно являются акционерами управляемых компаний. Например, председателем правления и президентом Black Rock является Лоренс Финк (Laurence D. Fink), один из основателей холдинга. Его доля в акционерном капитале составляет 0,7%.
Собственники Black Rock
Вот данные о собственниках по Black Rock по состоянию на 7 августа 2020 года (доля в общем акционерном капитале, %):
- PNC Bank – 22,04;
- The Vanguard Group, Inc. – 5,62;
- BlackRock Fund Advisors – 3,97;
- Capital Research and Management Company, Inc. – 3,95;
- SSgA Funds Management, Inc. – 3,23;
- Wellington Management Co. LLP – 3,08.
У других акционеров доли 2% и меньше. Крупнейший институциональный акционер – PNC Bank – входит в десятку ведущих американских банков; активы на конец 2019 года – около 300 млрд. долл. Когда мы начинаем изучать, кто владеет PNC Bank, то выясняется, что среди пяти наиболее крупных институциональных инвесторов три представляют "большую четвёрку": Vanguard, State Street и BlackRock Institutional Trust Company (BRITC). Последняя из названных компаний относится к империи Black Rock, это одно из её структурных подразделений. Многие другие акционеры Black Rock также относятся к "большой четвёрке", выступая дочерними или внучатыми структурами финансовых холдингов. Одним из крупных акционеров Black Rock является BlackRock Fund Advisors – "дочка" головной компании. Такая схема кругового участия в капитале характерна и для других финансовых холдингов "большой четвёрки".
Владельцы Vanguard
Крайне запутана картина по Vanguard. В отчётности этого холдинга сообщается, что его акционерами являются клиенты компании. И никакой конкретики. Клиентов у Vanguard тысячи и тысячи. Более подробная информация предоставляется только по специальному запросу. Вот что писал по поводу информационной закрытости Vanguard один российский эксперт: "Кому принадлежит Vanguard узнать практически невозможно, хотя вроде бы вся документация такого рода на западе открыта. Официально Vanguard принадлежит управляемым им фондам и, соответственно, – инвесторам в этих фондах. Имя одного из этих инвесторов, далеко не главного, Джон Бреннан – директор ЦРУ (занимал этот пост в 2013-2017 гг. – В.К.)".
Владельцы Fidelity
Крайне таинственная картина складывается вокруг Fidelity (FMR). Фонд был основан в 1946 году Эдвардом Джонсом вторым (Edward C. Johnson II). По крайней мере, в первые годы существования фонда им владели его основатель Эдвард Джонсон и члены его семьи. Затем часть капитала компании перешла в руки сотрудников. Если верить зарубежным источникам, то сегодня члены семейства Джонсонов напрямую или же через систему трастов контролируют 49% голосующих акций компании. В настоящее время бразды правления взяла в свои руки внучка Эдварда Джонсона II Абигель (Abigail Johnson), заняв позиции президента и исполнительного директора. О семействе Джонсонов известно крайне мало. Лишь иногда СМИ напоминают об Абигель Джонсон, включая её в топ-10 самых влиятельных женщин планеты.
Владельцы State Street
???
